近年来，祥生控股以“高周转”的发展模式取得了非常快的发展速度，公司扩张态势明显，营收增长非常大。
不过，略显“激进”的发展策略也在让公司面临着不小的压力。就在近期，祥生控股还被宋都股份拉进了一场由“退地”引发的舆论争议中。此外，公司在楼市监管趋严背景下仍然高成本拿地让它面临着高额的债务压力和融资成本，公司也在遭遇着行业整体性的“增收不增利”难题，种种问题凸显了祥生控股目前的境况并不容易。
退地“扯皮”，声誉受损
不久前，宋都股份旗下子公司对外宣布放弃已经竞得的杭州某地块土地使用权、已缴纳的五千万元预约申请保证金自然是不能得到返还，但就此，宋都股份在回复上交所监管工作函中表示公司退地的主要原因在于联合开发的合作伙伴即祥生控股方面取消合作所导致。
按照宋都股份方面的说法，今年五月，在公司旗下全资子公司杭州绍辉以17.83亿元人民币的总金额成功竞得相关地块之后，宋都方面很快就和祥生控股方面确定了合作意向，双方通过微信语音通话的方式初步确定了土地开发的基本合作模式，以各担一半股权的方式进行联合开发。然而就在相关合作事宜进入合同签字盖章阶段时，“祥生方突然电话通知公司相关人员，单方面表示不再参与本次合作”，宋都方面对此选择通过法律诉讼方式以求祥生控股方面承担缔约过失责任。
如果宋都股份方面的说法是真的，那么祥生控股方面显然已经涉嫌违约，这将给公司在商业诚信上的声誉带来很大的打击。
值得注意的是，祥生控股方面对于宋都股份的说法似乎有些“有恃无恐”。根据公司的回应公告显示，“公司并未与宋都股份签署任何形式的书面协议”，“宋都股份公告上交所回复函之后，导致公司名誉受到影响，将就蒙受的任何损害保留向宋都股份启动法律程序的权利”。
这里面的施行细节因为涉及到两方不同的话术，所以外人很难说出个所以然来，只能等相关监管或法律机构的介入调查。只是从目前已经公开的信息来看，虽然双方并无缔约，但如果口头协议被记录在案的话，祥生控股方面仍然逃避不了临时毁约的质疑，这可能会给公司形象带来进一步的损害。
业绩增长迅猛，债务压力不容忽视
聚焦到祥生控股的基本面上来看，根据相关财报数据显示，祥生控股近几年在地产开发业务上实行了快速扩张的路线。公司营收从2017年的不到63亿元人民币，飞速上涨到2020年的超过466亿元人民币，短短几年时间就增长了近四百亿的规模。
此外，祥生控股在利润表现上也实现了由亏转盈。2017年，公司还亏损了2.86亿元人民币，但此后随着公司急剧扩张，祥生控股的年度净利润也火速转正，在2018年到2020年间的净利润水平分别达到4.28亿元、32.09亿元、30.53亿元。
但需要指出的是，这并不代表祥生控股在利润表现上就真的让市场满意了。根据财报数据显示，公司在2020年的营收同比增幅超过31%，但毛利润水平却与去年几乎差不多，公司毛利率同比还出现了下滑的态势，公司在2020年的毛利率只有18%左右。
而根据最新的2021年半年报显示，尽管在今年上半年实现了营收、净利润的同比增长，祥生控股的毛利润水平仍在进一步下降。
这种明显的“增收不增利”态势让市场对于祥生控股的未来扩张颇多疑惑，而深究公司为何会出现这种情况，其原因就不得不提祥生控股在拿地动作上的大手笔。
这些年来，祥生控股以高周转换增速的发展策略始终未变，提速与高速去化之下，公司实现了业绩的大幅度增长，但在这背后是无法避免的高价拿地、频繁拿地动作。
这自然就会给公司带来不小的债务与融资压力，特别是近年来，随着房地产行业大环境不景气，头部房企纷纷选择降速的背景下，祥生控股的发展策略就更突显其债务压力。
据悉，在过去的2020年，虽然祥生控股的现金短债比达标“绿档”，但净负债率和剔除预收账款后的资产负债率还是非常高，公司净负债率超过136%，资产负债率超过82%，两项“飘红”。
好消息是，在今年上半年，公司净负债率从超过136%大幅下降到了不到97%，这个数字得以让公司在净负债率指标上转绿。但是，在剔除预收账款后的资产负债率上，公司仍然处于“红档”，上半年资产负债率仍有79.4%。
显然，对于祥生控股来说，它未来很大的一部分精力都要放在如何尽快实现“三道红线”全面转绿的工作当中去，而想要降低资产负债率的路径其实也很明晰，无非是控制拿地、强化融资、降低成本、提升回款等等，但这些动作又可能会让公司面临降速，所以如何平衡好公司增长和降负债之间的关系是它需要认真思考的命题。
需要指出的是，祥生控股目前在对外融资上还存在着融资成本较高的问题，这可能会变相增加公司的经营压力。
据悉，祥生控股近年来的有息债务、融资成本在行业中都偏高，公司发债成本一直居高不下。
比如在近期，祥生控股公告表示计划发行一笔2亿美元、2023年到期、票面利率为12%的票据；几个月前，公司同样曾发行过一笔2亿美元、2022年到期、票面利率为10.5%的票据。
在有息债务层面，祥生控股近几年也呈现出总体上涨的态势，从2017年的258亿元左右到2020年的超过461亿元人民币有息债务，公司债务压力值得继续警惕。
